#港股# 20140527 香港《新報》．投資人語 【翻本大師】 梁永祥

今日「白戶冇老點」提供健康藥業股瑞年國際（2010），供大家參考。公司主要銷售氨基酸片和氨基酸口服液。2013年公司全年營收19億元人民幣，增長8.4%，毛利率雖略為下降，但仍維持接近七成高水平。

銷售渠道拓展迅速

期內，公司的保健營養品產品，於國內已拓展至多間大型連鎖超市和藥店銷售，醫藥產品亦遍及全國內逾380家醫院。在產品推廣上，公司除了傳統銷售渠道的同時，開展了「瑞年康健店」和網上直銷服務。截至2013年底，「瑞年康健店」總數增至一百七十多家，註冊會員有逾22萬名。此外，公司在逾50家國內電視頻道，包括中央電視、衛視、地方電視頻道和公共交通的移動電視等，宣傳公司自家品牌，以提高曝光率和品牌地位。

公司位於南京藥廠抗腫瘤藥硬膠囊劑，以及單劑量滴眼劑藥品生產線，期內通過了國家最新的GMP認證。為了本年內推出新口服液及固體制劑，位於無錫的新營養保健品生產基地，亦已竣工。

始於去年10月起，公司與北京大學醫學部組建了北京大學瑞年醫藥聯合實驗室，以進一步提升研發團隊效能和水平。就新產品開發上，瑞年推出了多種的新保健營養產品，例如葡萄籽提取物軟膠囊、小麥胚芽油軟膠囊、鯊魚軟骨提取物複合軟膠囊等。雖然公司此刻產品已見多元化，但管理層未有因此而自滿，並打算自身優勢，研發新產品。

參考早前公司主席王福才在公開場合上表示，瑞年將發展適合亞洲人服用的嬰幼兒配方奶粉。該配方奶粉將添加適合嬰幼兒的氨基酸成份，由公司向歐洲的生產商提供配方製造，並冠上瑞年品牌，再以原裝進口中國。雖然目前有關的嬰幼兒配方奶粉，在批號註冊上，仍等待國家審批。但王氏預計，在本年底內應可推出市場。雖然，新產品在首年推出市面，還須投放資源在宣傳推廣上，難以取得重大利潤，但他續指，新產品的毛利可逾五成。長遠而言，則可為公司帶來穩定而可觀的的收益。

引入中信作策略股東

鑑於公司業務漸趨多元化，前景亦漸見明朗，業務開發潛質未見底，可塑性甚高。去年已吸引不少機構性投資者。去年中旬，王氏便減持了一成股權至約兩成三，以便向中信集團旗下的中信國通投資管理，以及Radiant Assets，各出售逾5,600萬股，讓他們成為其策略性股東。瑞年亦有意借助新策略性股東之力，在市場物色優秀健康產業企業，作為業務合作或併購，推動公司發展成為國內健康產業重點企業。參考其股價走勢，瑞年過去3個月來，股價在1.59元至1.92元之間遊走，大部份時間處於低位1.63元水平，近日隨大市轉旺，再度活躍，料升勢未止。昨天股價收報1.69元，建議止蝕訂1.63元，目標1.8元。

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